将全年业绩规划从绝对化的数字增速转化为相对位次的今世缘，是这轮白酒周期调整中最早“顺其自然”的一批。

　　但其向百元价格带产品倾斜投入的快速反应，和长期耕耘40-42度中度高端品类的战略，在性价比、中低度白酒势头正盛的当下，有抢占先机的可能。

　　9月4日，今世缘举办2025半年度业绩说明会。在视频互动环节，管理层首当其冲的回应的，便是业绩目标还是否坚持的问题。

　　早前财报显示，今世缘上半年营收减少4.84%至69.5亿元，归属净利减少9.46%至22.29亿元。而其全年原定的营收增速目标为5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅，保持利润增长与经营质量的动态平衡。

　　纵观整个行业，多个头部酒企都出现了实际增速与原定目标的偏离。例如，部分百亿级酒企年初规划今年稳中求进、健康可持续发展，可上半年实际营收分别下滑3%和35%。

　　有四川浓香酒企管理层在数月前的股东大会上坦言，“我去年专门制作了一张表格从去年的一季度、二季度、三季度到四季度，覆盖整个行业计算所有主体的增速。我拿着这张表格去找领导，告诉他原因，去了解整个行业的利润和销售增速。如果把增速减下来，那么一季度与二季度如何比，二季度和三季度又怎么比。我们要与行业减速同步。”

　　本次业绩交流中，今世缘管理层也表达了类似的态度。其强调，年初制定的主要经济指标，是公司根据当时掌握信息做出的一种预测，而不是业绩承诺。“公司会尊重市场环境的变化，致力于提升市场的份额，努力做最好自己，而不是纠结于业绩的绝对增长。长期来看，我认为行业会在触底后进入稳健增长的新常态。”其提到，二季度公司主要受市场大环境影响，消费场景减少。江苏市场目前同比仍然承压，但环比已有所改善。

　　今年6-8月的两场投资者交流中，今世缘也就现实情况做出研判。“关于回款我们认为应顺其自然，保持在行业的相对位次而不是抱定固化的绝对数目标行业实质性好转可能在2026年下半年出现。”本次视频交流中，管理层对各区域市场的任务亦做出了清晰描述下半年今世缘要保障省内市场占有率提升，省外和境外则要达到营收增长。其中，海外已布点10余个国家、地区，尚处于播撒“火种”阶段。

　　根据招商证券本周发布的研报，头部白酒企业Q2的现金回款，无论是同比还是环比，大多处于负增长态势。“上半年大多数酒企已放弃全年收入增长目标，报表真实反映需求、寻求主动降速维护渠道健康与价格体系稳健。”招商证券指出，“酒企们在Q2选择了主动降速、报表侧真实反映市场需求，维护产品价格体系与渠道健康。呼吁行业三季度在需求承压的阶段，继续加大渠道出清力度，维护产业良性。”

　　不过，作为营收体量下滑的间接影响，部分数字指标遭遇波动在所难免。今世缘Q2财报显示，公司期间费用率合计同比+9.07pct，销售/管理费用率分别为19.02%/5.65%，同比+6.79/+1.71pct。多家研报分析，这主要系二季度综合促销费加大投放，促销费绝对金额有所上涨，预计与费用付现比例提升有关。

　　“销售费率提升主要是二季度营收下降，固定费用基本没有减少，同时市场竞争加剧。而公司继续推进省内市场的精耕细作，坚定发展省外周边重点市场，基础的投入少不了。”管理层透露，下半年要进一步精准投放，减少低效促销活动，保持宣传强度，降低采购价格来缩减宣传预算。

　　一个月前的投资者交流中，今世缘方面便坦言，鉴于当前的市场压力，公司或将提前投放“淡雅”。且为应对竞争适度加大促销力度，可能导致实际成交价略有下行。此外，高端产品要持续投入资源，同时适度调整价格，提升产品性价比。

　　对于“适度”的具体理解，今世缘管理层在今日交流中指出，白酒价格弹性有限是指整个市场，价格调整意味着主动适应竞争形势。

　　高端不振的竞争态势下，大众价位是公司近期对外频繁提及的重点品类。据今世缘管理层介绍，五月下旬以来，消费环境有了较大变化。高端产品扫码率降幅较大，价格带越高受影响越显著。具体而言：“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，且环比持续下降，但同比影响小于环比。“对开”、“单开”及“淡雅”系列受影响较小，甚至保持一定增长。

　　本次视频和文字交流中，今世缘管理层谈到，淡雅国缘目前是公司第三大单品，也是大本营江苏市场里，百元价格带销量增幅领先的单品。2024年出货量超3100万瓶，增长十分显著，预计在下半年和明年将延续增长势头。后续公司将注重该单品在省内城乡市场的竞争，同时在省外的环江苏板块试点导入，与国缘开启协同布局。在渠道倾斜上，将继续强化零售终端、大众餐饮及乡镇宴席培育。

　　可销售费用的倾斜投入，或对价盘带来冲击。此前今世缘管理层表态，短期的以价换量不可持续。因为“一旦价格走低，会打破消费者原本形成的价位带认知，导致价盘和利润承压。”

　　本次业绩交流中，管理层也回应了经销商利润如何稳定的提问。其介绍，目前“四开”等主导大单品量价平衡，终端表现价格相对稳定。“今年2月，我们阶段性停止接收四开国缘许诺订单以稳定价盘。二季度开始对市场投入政策进行梳理，平衡宴席和日常消费价格表现。随着升学宴及中秋节等场景恢复，目前市场整体动销反馈环比有明显改善。未来公司会在强化市场管控的基础上，平衡好厂商之间的利益分配。”

　　现阶段酒企在需求增量上的培育，除了百元单品，还有低度产品。其中，五粮液和舍得于本月上市了29度新品。泸州老窖也在本周的投资者交流中透露，公司将继续推进38度产品发展，推广冰饮、调配等全新品饮方式，并适时导入28度国窖1573。且因应消费分化趋势，公司陆续将资源向特曲60版、特曲、头曲等产品倾斜，持续巩固大众市场地位。

　　“其实，一年半以前我们就已开发完成28度产品，此外公司还研发了16度的技术。可产品必须稳定一年后，没有发生逆化反应才可以上市。我们已经努力了一年半，虽然我早就可以上市，只是尚未实施。”有接近泸州老窖方面的人士提到，华北、天津和华东地区的白酒消费都呈现出低度、中低度的趋势，未来在广东和福建等华南市场可能也会呈现同样趋势。

　　今日的业绩交流中，提及低度酒新品对今世缘中度布局的冲击，管理层认为，受健康饮酒观念及消费群体代际变化影响，白酒整体降度应是大势所趋，不同价格区间、消费人群及场景会显著分化。40-42度中度高端品类战略，是公司创牌以来坚持的差异定位，符合国际化烈酒主流酒度。“我们认为中度给消费者带来的不高不低、舒适饱满的口感风味特色，会长远赢得消费群体尤其是中高端消费群体的青睐认可，在当下行业分化期，会更显差异特色。”

　　将相似赛道的竞争加剧转化为大趋势的利好背景，今世缘“中度酒王”的目标实现，尚需韧性和耐力。

　　金种子酒上半年营收下滑27.47%至4.84亿元，陈列费用节约近2700万，营销中心由合肥迁回阜阳

　　今世缘上半年营收减少4.84%至69.5亿元，Q2单季下滑29.69%

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